----省委黨校產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)陳明森教授談雪津案例

摘自2006/1/25福建日?qǐng)?bào)第三版

目前,國(guó)有企業(yè)改革總是面臨兩難境地。改制，國(guó)有產(chǎn)權(quán)實(shí)行轉(zhuǎn)讓，由于信息不對(duì)稱，或者私下內(nèi)部交易，容易導(dǎo)致自買自賣、賤買賤賣甚至監(jiān)守自盜，產(chǎn)生交易性流失；不改，容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的體制性流失，就像“冰棍理論”所講的那樣，自身會(huì)慢慢融化。我認(rèn)為，產(chǎn)生這種尷尬境地的主要原因在于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的滯后。

現(xiàn)在通常看待國(guó)有資產(chǎn)是否流失有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是帳面凈值，二是評(píng)估價(jià)（一般按重置價(jià)算），還有收益現(xiàn)值。這幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都有問(wèn)題，都不夠科學(xué)，它們只是從一個(gè)方面反映國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值，而市場(chǎng)的供求關(guān)系卻被完全拋開(kāi)了。國(guó)有資產(chǎn)只有進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)、公平、公正的交易，它的價(jià)值才能得到充分挖掘，得到的價(jià)格才是合理的。

就雪津此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言，我認(rèn)為，正是因?yàn)槠翁锸姓x擇“進(jìn)場(chǎng)交易”方式，出資人的到位，信息披露面廣，還有產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“兩輪競(jìng)價(jià)”交易方式的創(chuàng)新等，保證了競(jìng)價(jià)的充分。競(jìng)爭(zhēng)的充分，這是雪津股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功的重要因素。當(dāng)然，競(jìng)買方之所以愿意出高價(jià)收購(gòu)雪津，前提是看好中國(guó)的啤酒業(yè)市場(chǎng)，以及雪津在世界幾大啤酒業(yè)巨頭眼里的戰(zhàn)略價(jià)值。

雪津案例讓我們看到了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)在資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及招商引資等方面非凡的魅力?？梢赃@么說(shuō)，省產(chǎn)權(quán)交易中心這次在雪津股權(quán)轉(zhuǎn)讓中是功德無(wú)量的。遺憾的是，我們省的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)還處于一種分割和各自為政的狀態(tài)。很多地方產(chǎn)權(quán)中心后，幾乎處于有場(chǎng)無(wú)市的局面。福建必須建立一個(gè)全省統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，福建必須培育一個(gè)適應(yīng)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地方性資本市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)有三大塊，一是公募市場(chǎng)（股市），二是私募市場(chǎng)，還有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。福建有10多萬(wàn)家企業(yè)，公募市場(chǎng)對(duì)它們來(lái)說(shuō)，無(wú)異于千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋。據(jù)了解，我們省民間資金還是很充裕的，今年預(yù)計(jì)會(huì)突破8000億元。新公司法允許公開(kāi)募集或定向募集資金設(shè)立公司，這對(duì)福建來(lái)說(shuō)，是含金量很大的條款，有關(guān)方面一定要好好籌劃，推進(jìn)福建資本市場(chǎng)建設(shè)。